德明利(001309)2024年三季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

来源：雪球App，作者： 兰板套利，（https://xueqiu.com/9057196330/316810192） 一、财报亮点：净利润华丽扭亏为盈（一）整体营收与利润数据概览 德明利于 2024 年前三季度交出了一份亮眼的成绩单。公司实现营业总收入 35.97 亿元，同比增长幅度高达 268.45%，展现出极为强劲的增长态势。而归母净利润达到 4.22 亿元，同比扭亏为盈，实现了从亏损到盈利的华丽转身。扣非净利润为 4.02 亿元，同比增长 439.19%，同样表现出色。 从成本端来看，营业成本 27.65 亿元，同比增长 193.91%，费用等成本 3.33 亿元，同比增长 150.58%。在全球半导体市场需求上升的大背景下，的产品需求激增，这成为带动公司营业收入显著增长的关键因素，也使得公司整体业绩呈现出向好的趋势，在行业中站稳脚跟的同时，也为后续进一步发展奠定了坚实基础。（二）单季度数据亮点呈现 聚焦到 2024 年第三季度单季度的数据，同样亮点颇多。该季度主营收入为 14.21 亿元，对比去年同期，增长幅度达到 268.38%。单季度归母净利润为 3405.85 万元，同比大增 207.19%，这样的出色表现无疑为全年的业绩添上了浓墨重彩的一笔。值得一提的是，第三季度的营业收入还创下了单季度营收历史新高，这彰显出公司在业务拓展以及市场把控等方面有着积极成效，也让市场对其后续发展充满了更多期待，相信公司在后续的运营中能够凭借自身优势，继续在存储领域开疆拓土，创造更好的成绩。 二、隐忧浮现：现金流净额由正转负（一）现金流净额变化情况说明 2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 9.4 亿元，而上年同期这一数据为 - 9.04 亿元，现金流净额由正转负，且相较于去年同期，减少了 3582.14 万元。从各季度来看，2024 年第一季度经营活动现金流净额为 - 8207.28 万元，第二季度为 - 6.60 亿元，第三季度虽暂未单独列出经营活动现金流净额数据，但从前三季度整体情况以及一、二季度数据可看出，整体呈现出较为严峻的现金流状况变化，经营活动现金流出在这前三季度中总体大于现金流入，这一变化值得投资者和市场重点关注。（二）背后原因深度剖析 从资产方面来看，存货较上年末增加 78.63%，占公司总资产比重上升 8.64 个百分点，存货的大幅增加意味着公司投入了更多资金用于备货，使得大量现金被占用，影响了现金流的回笼。货币资金较上年末减少 35.09%，占公司总资产比重下降 4.87 个百分点，货币资金的减少直接反映出公司可支配现金的减少，削弱了现金流的储备。应收账款方面，应收票据及应收账款较上年末增加 21.72%，占公司总资产比重下降 2.89 个百分点，应收账款的增加表明公司在销售产品后，款项回收速度可能变慢，资金不能及时回流到公司账上。预付款项较上年末增加 175.74%，占公司总资产比重上升 2.49 个百分点，预付款项的增多意味着公司提前支出了更多资金，进一步挤压了现金流。 从负债方面分析，长期借款较上年末增加 639.51%，占公司总资产比重上升 8.41 个百分点，虽然长期借款能在一定程度上为公司补充资金，但同时也意味着后续需要承担更多的偿债压力以及利息支出，对现金流产生持续影响。短期借款较上年末增加 34%，占公司总资产比重下降 6.7 个百分点，短期借款的增加同样是公司资金紧张的一种体现，且短期内面临还款压力。应付票据及应付账款较上年末增加 104.73%，占公司总资产比重上升 2.32 个百分点，应付账款的增加在一定程度上可以缓解当下资金流出压力，但如果后续需要集中兑付，也会对现金流产生较大冲击。 综合资产和负债各方面因素的变动，最终导致了 2024 年前三季度现金流净额由正转负，公司后续需要在存货管理、账款回收以及资金合理规划等方面加强管控，以改善现金流状况。三、综合解读：公司经营现状与前景展望 （一）业务评价与商业模式分析 从证券之星提供的业务评价指标来看，去年的 ROIC（投入资本回报率）为 2.76%，资本回报率不算强，去年的净利率为 1.45%，在算上全部成本后，公司产品或服务的附加值目前来看不算高。其商业模式上，公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。 依靠研发驱动业绩，意味着公司需要不断投入资金进行技术创新、产品升级等，以保持在存储产品领域的竞争力。比如在闪存主控芯片设计、研发方面，要紧跟行业前沿技术，不断优化存储模组产品应用方案，这都需要大量人力、物力、财力的投入，后续要关注研发成果能否有效转化为市场竞争力和实际营收的增长。 而依靠股权融资驱动业绩，上市 2 年以来，公司累计融资总额 5.31 亿元，累计分红总额 2971.13 万元，分红融资比为 0.06，且去年借的钱比分红的多。这一方面能为公司业务拓展等提供资金支持，但同时也需要注意观察公司经营状况和分红持续性，要确保融资得来的资金能合理运用到刀刃上，切实推动业务更好地发展，避免出现资金利用效率低下等问题。（二）财务风险与机遇并存 财报体检工具给出了多个需要关注的要点。首先在现金流状况方面，2024 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 9.4 亿元，货币资金较上年末减少 35.09%，占公司总资产比重下降 4.87 个百分点，近 3 年经营性现金流均值 / 流动负债仅为 - 18.84%，现金流面临严峻考验，经营活动现金流出总体大于现金流入，这对公司日常运营、偿债等各方面都会产生压力。 债务状况上，有息资产负债率已达 52.44%，长期借款较上年末增加 639.51%，占公司总资产比重上升 8.41 个百分点，短期借款较上年末增加 34%，占公司总资产比重下降 6.7 个百分点，虽然借款在一定程度上能补充资金，但后续面临的偿债压力以及利息支出不可小觑，一旦资金回笼出现问题，可能会陷入债务困境。 财务费用状况同样值得关注，近 3 年经营活动产生的现金流净额均值为负，2024 年前三季度财务费用达到 9867.23 万元，较高的财务费用也会进一步侵蚀公司利润。 不过，证券研究员普遍预期 2024 年业绩在 8.01 亿元，每股收益均值在 5.43 元，这说明市场对后续发展还是抱有一定期待的。如果公司能在接下来的时间里有效改善现金流状况，合理管控债务，优化费用支出，凭借其在存储产品领域的业务基础，比如持续扩大市场份额、拓展新客户，同时加大研发投入提升技术实力，积极进行资产重组和融资活动以支持业务扩展和运营需求，还是有机会实现业绩进一步增长，在行业内占据更有利的地位。（三）市场反应与股东变动情况 从市场反应来看，投资者对的态度呈现出一定的分化。一方面，公司 2024 年前三季度在营收和净利润上有亮眼表现，使得部分投资者看到了公司的发展潜力，对其抱有信心；但另一方面，现金流净额由正转负这一情况也让不少投资者有所顾虑，会更加谨慎地看待公司后续发展。 在股东变动方面，2024 年三季度末公司十大流通股东有了明显变化。有 3 位股东新进，谢红鹰本期持有 126 万股，占流通股比例 1.45%；国泰君安证券股份有限公司 - 国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金本期持有 113.8 万股，占流通股比例 1.31%；股份有限公司 - 南方中证 1000 交易型开放式指数证券投资基金本期持有 91.39 万股，占流通股比例 1.05%。同时也有 3 位股东退出，像 A 上期持有 139 万股，占流通股比例 1.59%； A 上期持有 136.6 万股，占流通股比例 1.57%；国联安中证全指半导体 ETF 上期持有 102.7 万股，占流通股比例 1.18%。此外，部分股东的持股比例也出现了上升或下降的情况，比如香港中央结算有限公司、J.P.Morgan Securities PLC - 自有资金、国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金、平安资管 - - 鑫福 37 号资产管理产品持股有所上升，魏宏章、LEADINGUI CO., LTD. 持股有所下降。这些股东的变动情况从侧面反映了公司在资本市场的受关注程度以及发展