【新股必读】星德胜申购解析，3月11日开启申购。

来源：雪球App，作者： 将军投研，（https://xueqiu.com/6942800452/281443292）恭喜发财，我是元宝将军 标的新股：（603344） 顶格申购需：19(万元)IPO发行情况 发行价为19.18 元/股对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 20.44 倍（发行价格除以每股收益，每股收益按 2022 年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）主营业务介绍 自成立以来主要从事及相关产品的研发、生产及销售，主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域。 公司通过向下游清洁电器品牌商以及 OEM/ODM 厂商销售交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机等清洁电器专业电机，进而实现收入和利润。 企业主营业务构成和行业情况 报告期内，公司收入结构主要呈现出以交流串激电机为主，直流无刷、直流有刷电机为辅的特征。 此外，受益于近年来直流无刷电机市场应用方面的不断拓 展以及技术成熟度的不断提高，公司直流无刷电机业务发展迅速，相关收入占比整体呈现上升趋势。 报告期内，公司按照主营业务收入构成情况如下： 按产品类别构成情况如下： 报告期内，公司收入结构主要呈现出以交流串激电机为主，直流无刷、直流有刷电机为辅的特征。 此外，受益于近年来直流无刷电机市场应用方面的不断拓展以及技术成熟度的不断提高，公司直流无刷电机业务发展迅速，相关收入占比整体呈现上升趋势。 ODM业务始终为公司主要的收入来源，体现了公司较强的供应 链管理与一体化交付能力。2020-2022 年，公司ODM 业务收入的复合增速为 36.04%，主要得益于成功开拓、、荣耀、中邮通信、、 vivo 等头部品牌商客户，以及、A 公司等存量客户的业务规模进一步增长。 2023 年 1-6 月，受到下游消费电子市场整体需求较弱的影响，公司 ODM 业务收入同比有所下滑。 行业发展概况 ，全称微型特种电动机，通常指直径小于 160mm、额定功率小于 750W，或具有特殊性能、特殊用途的电机。 的制造工序较为复杂，涉 及精密机械、精细化工及微细加工，同时包括磁材料处理、绕组制造、焊接绝缘 处理等工艺技术，需要的工艺装备数量多、精度高。市场优胜劣汰促 使行业集中度不断提升，行业的龙头效应越来越明显。 专用设备方面，专用设备水平近年来逐步提高，专用制造设备实现自动化，行业部分企业通过产品新技术应用、专用化程度提升、能效升级及品质控制等措施，逐渐获得了中高端市场的认可，智能制造新模式逐步推进。 吸尘器行业发展概况 以吸尘器为代表的清洁电器出口需求的稳定增长，国内吸尘器制造业近年来获得了良好的发展空间。在行业发展初期，国内吸尘器制造企业主要通过 OEM/ODM 模式为国外知名企业进行代工生产，出口地主要集中在北美、欧洲以 及日本等经济发达地区。在吸尘器技术水平、制造工艺不断进步完善的同时，诸 多厂商也逐步开始发展其自主品牌，其中规模较大、影响力较深的主要包括莱克 电气、、、、等。 全球电动工具行业市场规模呈现稳步增长的态势。2020 年全球电动工具市 场规模为 291 亿美元，根据弗若斯特沙利文的预测，2020-2025 年电动工具市场 规模将保持 5.8%的年复合增长率，到 2025 年将达到 386 亿美元的市场规模。节选财务数据及同业对比 财务报告审计截止日为 2023 年 6 月 30 日，公司 2023 年度营业收入为 205,665.04 万元，较上年度上涨 13.76%。 2023年12月31日，资产总计为173,982.21万元，较上年末上升 28.52%，负债合计为 69,190.87 万元，较上年末上升35.51% 22024 年 1-3 月业绩预计情况 2024 年 1-3 月，公司营业收入预计约为 37,000 万元至 42,000 万元，同比变动幅度约为 2.48%至 16.33%。 净利润预计约为 3,300 至 3,800 万元，同比变动幅度约为 5.31%至 21.27%。 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计约为 3,100 至 3,600 万元，同比变动幅度约为 1.34%至 17.68%。 2024 年 1-3 月，公司预计营业收入、净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年度小幅上涨，公司业绩呈现回暖态势，2022 年度的下滑趋势已得到遏制。 报告期内，公司综合毛利率分别为 19.48%、18.41%、16.53%和 17.67%。 近年的毛利率在16%~19%波动。 2023四季度毛利率为19.48%，2023四季度净利率为9.63%，可见公司所处行业没有足够强的壁垒，虽然毛利率、净利率都处在历史较好水平,但不改企业所处行业近年艰难情况。 对比同业：、等，公司吸尘器业务市占率较高，但总体规模处于行业中游水平。 将军综合企业、行业数据，分析财务报表后的投研总结： 从业绩来看，德胜在2022年的营业收入和净利润均出现了下滑。营业收入为177,719.97万元，同比下滑21.89%。净利润为18,667.16万元，同比增长8.24%。营收下降的情况下，净利润也所增长，略强于同行业公司的平均水平。 在吸尘器类清洁电器产品市场需求回落行情下，我分析公司应该是加强了成本端的控制，提升了净利率。 从行业来判断，在吸尘器电机细分领域中市场份额较高，2022年全球市场占有率达到27.01%。但在后季财报，有明显营收下降的趋势，同行业公司如、、等在2022年出现了营业收入的下滑。尽管2022年行业总体业绩有所下滑，但星德胜在主要客户处的采购占比基本保持稳定，市场份额较为稳固。 总体来说，行业容易受地缘政治影响、出口外贸环境影响。未来如果下游市场景气度下降或产品价格下跌，毛利率和营收水平可能存在继续下降的风险。 从发行价格和发行发行市盈率来看，与行业市盈率相当，显示出公司的估值在同行业中处于合理水平。 投研总结：在财务数据和同行业公司略有优势，尤其是吸尘器细分领域具有龙头潜力，公司2022年面临了营业收入下滑的挑战，但净利润仍然实现了增长，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的优势。但长期来看，需要在营收上突破，同时加强研发能力和扩大生产能力，才能应对强烈竞争的市场环境。 中签的阅读者在执行交易策略时应充分考虑以上因素。 【注】预测表说明：低～中风险之间，是将军预测开盘股价的合理运行区间，中～高风险及以上，是将军预测开盘股价的炒作溢价区间。 特别说明：中风险作为预测新股的锚定价格，上下浮动。 打新评级：谨慎 我的选择：申购 评级建议说明： 乐观，破发风险较小。 谨慎，破发风险一般。 放弃，破发风险较大。 致力最全面的新股申购分析，实盘操作思路、股市资讯复盘和观点时评。讲价值逻辑，列数据思维，关注【@将军投研 】 风险提示：打新有风险，申购需谨慎。本文仅为作者个人观点分享，只供交流，不构成投资依据。本图文及数据主要引用企业公开披露信息，作者并不能保证以上数据的真实性，请阅读者自行甄别。 $星德胜(SH603344)$ $莱克电气(SH603355)$ $科力尔(SZ002892)$ @今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 #新股申购# #新股研究# #雪球星计划#